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　　出品：新浪财经上市公司推敲院

　　作家：昊

　　近日，英发睿能初度向港交所递交上市恳求。2023年6月，英发睿能曾进取交所主板提交上市恳求，后因公司将来发展政策及市集环境变化，决定拒绝A股IPO。

　　2024年，英发睿能营收腰斩并损失，而2025年前4个月，公司营收又同比翻番并显耀扭亏，事迹剧烈波动。此外，公司毛利率从-7%大幅跃升至24%，这与通威、钧达、爱旭等可比公司相反显耀，在港股IPO冲刺前短时刻内的盈利才气异动值得关切。

　　英发睿能主要家具为光伏电板片，下搭客户涵盖10大组件厂商中的9家。关联词，由于家具相对单一，在行业巨头产业一体化布局的大配景下，公司谋略和事迹压力日新月异，2024年存货盘活天数同比加多5倍，应收账款盘活天数加多3倍。

　　近三年内，英发睿能4次融资，累计募资额超22亿，但欠债率仍逐年走高。这次港股IPO能否获得市集的招供，尚存疑问。

　　近几年营收净利剧烈波动 冲刺IPO前毛利率相配高潮

　　8月20日，英发睿能初度向港交所递交上市恳求。按决策，英发睿能将IPO召募资金净额的60.6%用于竖立及升级印尼基地，15.2%用于研发先进时期，15.2%用于晋升及优化销售渠说念，剩余9.1%用于营运资金和一般公司用途。

　　2023年6月，英发睿能曾进取交所主板提交上市恳求，后因公司将来发展政策及市集环境变化，决定拒绝A股IPO恳求。这次上市早死后，英发睿能的事迹便启动大幅波动。

　　数据表露，2023年，英发睿能实现营收104.94亿，同比大增85.95%，净利润2.87亿，同比下跌22.44%；2024年，公司实现营收43.59亿，同比下跌58.46%，净利润-7.29亿，由盈利转为大幅损失。

　　2025年前4个月，英发睿能营收24.08亿元，同比大增111.22%，净利润3.55亿元，又再次扭亏为盈。

　　事迹剧烈波动的同期，公司毛利率也在本年出现异动。

　　2025年前4个月，英发睿能毛利率从2024年的-7.40%大幅跃升至23.79%，远超通威股份（上半年数据）、钧达股份（一季度数据）和爱旭股份（上半年数据）的-0.57%、5.88%和3.45%，增幅彰着相配。

　　招股书表露，2022年、2023年、2024年以及次序2025年前四个月，英发睿能P型PERC电板片的愚弄率差异为98.0%、95.4%、97.4%和0，N型TOPCon电板片的愚弄率差异为，0、79.9%、91.7%和97.8%。公司也暗意，次序本年4月末，其产能均已鼎新为市集主流的182 mm型号及以上大尺寸电板片。

　　关联词，在港股IPO冲刺前的短时刻内，英发睿能盈利才气大幅高潮并出现异动，时刻点仍值得市集关切。

　　产业一体化冲击营运才气大幅走弱 3年4次融资22亿、欠债率仍升至68%

　　英发睿能建立于2016年，主要从事光伏电板片的研发、分娩和销售，家具遮蔽P型和N型电板片。凭据弗若斯特沙利文数据，按2024年出货量估量打算，英发睿能是群众第三大N型TOPCon电板片专科化制造商。

　　招股书表露，2022年至2024年，群众出货量名次前十的光伏组件供应商中，英发睿能遮蔽的客户数差异为4家、9家和9家。

　　关联词，从产业链布局看，组件厂商通过纵向整合实现硅片-电板-组件全链条遮蔽，显耀晋升了自有电板片使用比例，这种趋势意味着头部组件厂对外部采购的依赖度捏续裁汰，并班师松开中润光能的中枢客户资源，尤其是在TOPCon等高效电板时期迭代期，一体化厂商更倾向于优先保险自有产能的时期适配与资本限度。

　　此外，弗若斯特沙利文数据还表露，2024年群众N型TOPCon电板片出货量已达410.8GW，瞻望2025年市集份额超80%，但同期市集边界增速将放缓至8.9%。

　　光伏组件厂商的垂直一体化趋势正重塑行业竞争形势，英发睿能算作专科化电板片厂商，受到客户资泉源失、产能弥漫与资本压力的多重冲击，或濒临更大的市集份额流失风险。

　　由于家具荟萃于光伏电板片，在行业巨头产业一体化布局以及产能弥漫的配景下，公司谋略和事迹压力日新月异。

　　2024年，英发睿能存货盘活天数为54.97天，同比大增5倍，应收账款盘活天数为112.92天，同比加多3倍。

　　自2022年6月于今，英发睿能在三年内已完成四轮融资，累计融资约22.24亿元，但欠债率仍在逐年走高，次序2024年末已达68.37%。

　　英发睿能现任总司理、“二代掌门东说念主”张敏曾对外在示，但愿能将公司打造为“光伏界的宁德期间”。

　　不外，英发睿能这次港股IPO能否获得市集的充分招供、将来又能否完竣成为“光伏界宁德期间”的愿景，还需要时刻来考证。

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