金吾财讯 | 海通外洋发研报指，华润啤酒(00291)24H1竣事营收/归母净利润237.4/47.0亿元，同比-0.5%/+1.2%。受高基数和天气的负面影响，啤酒业求竣事收入225.7亿元，同比-1.4%，销量/吨价同比-3.4%/+2.0%，量价阐扬均优于行业平均。受益于居品结构擢升和部分包装物资本下跌，啤酒业务毛利率擢升0.6pct至45.8%。白酒方面，历程节录焕新以及降库稳价、组织重塑等顺序，上半年白酒业求竣事收入11.8亿元，同比+20.6%，带动毛利率擢升2.1pct至67.6%。论说期内策划步履现款流入净额同比增长25.6%。公司派发中期股息0.373元/股，同比增长30%，半年度分成率从20.1%擢升至25.7%。

该行示意，9月26日政事局会议召开以来，宏不雅战略组合拳接踵推出，跟着后续促糜费、扩内需等战略冉冉发力，国内糜费可能迎来加快复苏。阐发该行的统计，落幕10月底，H股必需性糜费行业PE历史分位数处于2011年以来的1%(15.1x)，其中乙醇饮料PE历史分位数处于2011年以来的2%(16.6x)。该行合计国内经济预期转好、好意思元降息周期带来的流动性改善将进一步擢升H股估值，华润啤酒算作啤酒行业龙头和唯独的“啤酒+白酒”双轮开动见解，有望领先受益于板块的估值劝诱。

该行续指九游体育app(中国)官方网站，公司 2023年啤酒销量、收入、利润已位各国内第一。尽管本年二三季度行业需求捏续承压，但公司的量价韧性和高端化节律均优于行业平均水平，体现了坚实的品牌基础和深广的运营才能。四季度基数较低，国庆假期餐饮数据开释现饮渠说念企稳信号，资本下行也为功绩带来细则性。白酒方面，公司已完成第一阶段“探索”，插足第二阶段“发展”，展望异日两年将迎来快速增长。从功绩、估值和分成等多角度分析，公司股价已具备较高安全边缘。该行展望公司24-26年EPS为1.64/1.83/1.96元(前值为1.87/2.14/2.42元)，给以24年27xPE(不变)，贪图价由56下调至48港元，守护“优于大市”评级。